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智能制造行业:10月工业机器人同比继续高增

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  • 来源:东吴证券 时间:2020-11-27 13:55:20 访问:984 次

      下游行业景气度持续回暖,10月工业机器人销量维持高位

      10月工业机器人产量维持高位。10月工业机器人产量21467套,同比+38.5%,维持高位;1-10月机器人累计产量183447套,同比+21.0%,累计同比增速创2018年7月以来新高。

      下游制造业景气度持续回暖,行业复苏动能强劲。10月PMI指数51.4%,下游制造业趋势向好。1-10月制造业固定资产投资下降5.3%,降幅比1-9月收窄1.2pct,工业投资持续修复。从工业机器人的主要下游来看,①汽车行业:10月汽车销量同比+12.5%,其中新能源汽车销量同比+113.2%,创2019年以来新高;1-10月汽车销量同比-4.7%,新能源汽车销量同比-4.9%,均延续良好回升趋势;1-10月汽车制造业固定资产投资累计同比收窄至-15.4%。②3C行业:虽10月手机出货量仍同比负增,但1-10月3C固定资产投资累计同比+12.0%,持续走高。此外,下游先进制造业中锂电、光伏、仓储等需求旺盛,工业自动化基本面不断在改善,多元化的需求推动我国机器人行业持续增长。

      领先指标机器人订单同比转正,对中国出口贡献其销售额37%

      根据我们观察,一般日本工业机器人订单金额领先于我国产量6个月左右,从2018Q4以来该数据均处于下滑状态,2020Q1出现转正,但Q2又因疫情波动,Q3同比+0.6%恢复正向增长,由此推断我国2021年工业机器人景气度向好。虽2020Q3日本机器人销售额同比-10.4%,但出口中国的销售额同比+7.3%,占其全部销售额的37.0%,说明我国工业机器人需求旺盛,行业正处于快速复苏阶段。

      短期复苏动能强劲+中长期趋势向好,预计中国工业机器人5年CAGR达17%以上

      IFR对未来三年工业机器人展望乐观,预计2020-2022年全球销量为46.5/52.2/58.4万台,同比+24.7%/12.3%/11.9%。目前受疫情影响,各国经济均处于转折期,而中国经济已于Q2开始恢复,工业机器人行业也率先恢复增长,且复苏动能不断加大。我们中长期看好中国工业机器人行业的发展,主要系以下4点原因:

      1)工业机器人密度不高:2019年新加坡、韩国、日本、德国等工业机器人密度分别达918台/万人、855台/万人、364台/万人、346台/万人,而中国仅188台/万人,仍有很大提升空间。

      2)下游行业景气度延续:3C产品新功能迭代较快,叠加5G换机周期到来,3C行业景气度有望延续;我国人均汽车保有量与发达国家相比仍存在较大差距,尤其是三、四线城市人均保有量偏低,叠加新能源汽车持续发力,汽车行业有望回暖。

      3)国产化率进一步提升:近年来埃斯顿、埃夫特等优秀国产工业机器人崛起,我国机器人国产化率稳步提升。随精密减速器等核心零部件进一步国产化,工业机器人行业进口替代弹性将进一步加大。

      4)疫情下中国制造业有望加速反弹:目前全球多地依旧受疫情影响较为严重,中国作为率先从疫情中恢复的国家,正承接全球其他地区转移至中国的制造业订单,这将加速国内工业机器人的需求增长。我们认为未来几年国内工业机器人仍将保持中速发展,预计2020-2024年我国本体工业机器人销量复合增速将达17%以上。

      投资建议:随工业机器人行业持续复苏,精密减速器等核心零部件逐渐国产化,国产工业机器人企业有望凭此实现规模快速增长。我们看好掌握核心技术的本体龙头【埃斯顿】,具备平台化扩张能力的系统集成龙头【拓斯达】,实现谐波减速器0到1突破并逐渐向机电一体化发展的核心零部件龙头【绿的谐波】。

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    【 责任编辑:高升 】

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